Insider Trading एक कदाचार है जिसमें किसी सार्वजनिक कंपनी की प्रतिभूतियों, जैसे इक्विटी या स्टॉक और बॉन्ड को किसी ऐसे व्यक्ति द्वारा खरीदना या बेचना शामिल है, जिसके पास किसी भी कारण से उस सुरक्षा के बारे में गैर-सार्वजनिक जानकारी है। भौतिक जानकारी को सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी के बारे में गैर-सार्वजनिक वित्तीय जानकारी के रूप में परिभाषित किया गया है,
जिसके परिणामस्वरूप निवेशक के प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने के निर्णय पर पर्याप्त प्रभाव पड़ सकता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि आप अधिग्रहण की योजना बना रही कंपनी में निदेशक के रूप में काम करते हैं। यदि यह जानकारी सार्वजनिक नहीं है तो इसे आंतरिक जानकारी के रूप में गिना जाएगा। हालाँकि, यह एक अपराध बन जाता है यदि आप या तो इसके बारे में किसी मित्र को बताते हैं और वह व्यक्ति उस जानकारी का उपयोग करके वित्तीय संपत्ति खरीदता या बेचता है या स्वयं व्यापार करता है।
अंदरूनी व्यापार विश्वास और प्रत्ययी कर्तव्य का उल्लंघन है और इसके गहरे कानूनी निहितार्थ हैं। यह प्रतिभूति बाजारों की निष्पक्षता और अखंडता में निवेशकों के विश्वास को कमजोर करता है। इसके शिकार अक्सर खुदरा निवेशक और पूरी अर्थव्यवस्था होती है।
आम निवेशकों के हित में ऐसे कृत्यों को रोकने और निष्पक्ष व्यापार को बढ़ावा देने के लिए, शेयर बाजार नियामक सेबी (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड) कंपनियों को द्वितीयक बाजार से अपने शेयर खरीदने से रोकता है।
‘अंदरूनी सूत्र’ शब्द का अर्थ
अंदरूनी व्यापार या तो अवैध या कानूनी हो सकता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि अंदरूनी व्यापार कब होता है। उदाहरण के लिए, Insider Trading को अवैध माना जाता है जब अंदरूनी सूत्र भौतिक जानकारी के आधार पर स्टॉक में निवेश करते हैं जबकि उस स्टॉक के बारे में कोई सार्वजनिक जानकारी नहीं होती है। हालाँकि, यदि जानकारी सभी संबंधित निवेशकों के लिए सार्वजनिक रूप से उपलब्ध है,
तो इसे अवैध अंदरूनी व्यापार का मामला नहीं माना जाएगा। नतीजतन, “अंदरूनी सूत्र” की परिभाषा विभिन्न न्यायालयों और देशों के तहत काफी भिन्न हो सकती है। कुछ लोग संकीर्ण अर्थ का पालन कर सकते हैं और केवल कंपनी के भीतर सूचना तक सीधी पहुंच वाले लोगों को ही “अंदरूनी सूत्र” मानते हैं। दूसरी ओर, कुछ लोग कंपनी के अधिकारियों से संबंधित लोगों को “अंदरूनी सूत्र” भी मान सकते हैं।
क्या भारत में अंदरूनी व्यापार कानूनी है?
1920 के दशक की शुरुआत से अंदरूनी व्यापार भारत के सबसे प्रमुख वित्तीय अपराधों में से एक रहा है। सेबी भारत सरकार के वित्त मंत्रालय के स्वामित्व में भारत में अंदरूनी व्यापार के लिए नियामक प्राधिकरण है।
भारतीय प्रतिभूति विनिमय बोर्ड (सेबी) को सेबी अधिनियम 1992 के तहत अंदरूनी व्यापार के लिए नियम बनाने की शक्ति प्राप्त है ।
भारत में प्रतिभूति बाजार को विनियमित और सुरक्षित करना सेबी की जिम्मेदारी है। इसके अलावा, सेबी प्रतिभूतियों के अंदरूनी व्यापार पर भी नज़र रखता है। सेबी ने अंदरूनी व्यापार उल्लंघनों का पता लगाना और मुकदमा चलाना अपनी प्रवर्तन प्राथमिकताओं में से एक बना लिया है।
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सेबी के अनुसार,Insider Trading अप्रकाशित मूल्य-संवेदनशील जानकारी (यूपीएसआई) के आधार पर ‘अंदरूनी सूत्र’ द्वारा शेयरों की खरीद और बिक्री है, जो स्टॉक की कीमत को भौतिक रूप से प्रभावित कर सकती है, लेकिन अभी तक सार्वजनिक नहीं की गई है।
सेबी के नियम एक ‘अंदरूनी सूत्र’ को एक व्यक्तिगत कनेक्शन या यूपीएसआई तक पहुंच के रूप में परिभाषित करते हैं। अंदरूनी व्यापार से पहले छह महीनों के दौरान कंपनी के साथ एक व्यक्तिगत संबंध जोड़ा जा सकता है।
उदाहरण के लिए, यह कंपनी के निदेशक या कर्मचारी या उनके करीबी रिश्तेदार, कंपनी के कानूनी सलाहकार या बैंकर या यहां तक कि स्टॉक एक्सचेंजों के अधिकारी या ट्रस्टी, या किसी परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी के कर्मचारी हो सकते हैं जिन्होंने कंपनी के साथ बातचीत की।
इनसाइडर ट्रेडिंग पर अंकुश लगाने में सेबी की भूमिका और शक्ति:
सेबी की स्थापना एक वैधानिक निकाय के रूप में की गई थी जो भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड 1992 के ढांचे के तहत काम करती है। सेबी की विभिन्न भूमिकाओं और शक्तियों पर सेबी अधिनियम, 1992 की धारा 11 के तहत चर्चा की गई है। इसके अलावा, कंपनी अधिनियम 2013 और सेबी अधिनियम 1992 भारत में अंदरूनी व्यापार पर प्रतिबंध लगाता है।
- सेबी का मुख्य कर्तव्य निवेशकों के हितों की रक्षा करना और निष्पक्ष व्यापार सुनिश्चित करना है।
- बाजार में सभी निवेशकों को समान अवसर प्रदान करना।
- यह सूचना का मुक्त प्रवाह प्रदान करता है और सूचना एकरूपता को रोकता है।
- सभी लेनदेन में निष्पक्षता और पारदर्शिता सुनिश्चित करता है
- जांच करने के लिए, सेबी ऐसे अधिकारियों को नियुक्त कर सकता है जो अंदरूनी सूत्रों और अन्य संबंधित व्यक्तियों की पुस्तकों और रिकॉर्ड की देखभाल करते हैं।
- एक अंदरूनी सूत्र को जांच अधिकारी को आवश्यक दस्तावेज उपलब्ध कराने होंगे। हालाँकि, इसके पास न तो शपथ पर जांच करने की कोई शक्ति है और न ही सिविल प्रक्रिया संहिता, 1908 के तहत किसी मुकदमे की सुनवाई के दौरान सिविल कोर्ट में समान शक्ति निहित है।
- सेबी 1992 के नियमों के अनुसार सभी जांच के बाद अधिकारी को 1 महीने के भीतर रिपोर्ट जमा करनी होती है।
- यह जांच अधिकारी पर भी निर्भर करता है कि यदि उसे पता चलता है कि काम निर्धारित समय के भीतर पूरा नहीं किया जा सकता है तो वह अधिक समय ले सकता है।
- अंतिम रिपोर्ट प्रस्तुत करने के बाद, सेबी को अंदरूनी सूत्र को निष्कर्षों के बारे में सूचित करना होगा और संचार प्राप्त होने के 21 दिनों के भीतर अंदरूनी सूत्र या अन्य व्यक्ति को कारण बताओ जारी करना होगा।
- कोई भी व्यक्ति जो सेबी के निर्देशों से व्यथित महसूस करता है, वह प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण (विनियम 15) में अपील कर सकता है।
- आदेश की प्रति प्राप्त होने की तारीख से, अपील दायर होने की तारीख से 45 दिनों के भीतर अपील दायर की जा सकती है। सेबी (इनसाइड ट्रेडिंग) विनियम, 1992 में तीन अध्याय, बारह विनियम आदि शामिल हैं।
भारत में अंदरूनी व्यापार करने पर जुर्माना
अगर कोई इनसाइडर ट्रेडिंग में पकड़ा जाता है तो उसे जेल भेजा जा सकता है, पकड़ा जा सकता है या दोनों भी हो सकते हैं। सेबी अधिनियम के अध्याय IV-ए के तहत अंदरूनी व्यापार के लिए दंड को परिभाषित किया गया है। सेबी (संशोधन) अधिनियम के अनुसार दंड की चर्चा नीचे की गई है।
- धारा 15(जी)(i): यदि कोई अंदरूनी सूत्र स्वयं या अपनी कंपनी की ओर से किसी व्यक्ति की ओर से किसी अप्रकाशित जानकारी से निपटता है, तो उस पर 25 करोड़ रुपये या लाभ का 3 गुना, जो भी अधिक हो, जुर्माना लगाया जा सकता है।
- धारा 15G (ii): यदि किसी अंदरूनी सूत्र ने कोई मूल्य-संवेदनशील जानकारी प्रदान की है, तो उस पर 25 करोड़ रुपये या लाभ का 3 गुना तक जुर्माना लगाया जा सकता है।
- धारा 15जी(iii): यदि प्रकाशित जानकारी के आधार पर किसी अंदरूनी सूत्र ने निगम की प्रतिभूतियों में सौदा करने के लिए किसी अन्य व्यक्ति से खरीदारी की है, तो उस पर 25 करोड़ रुपये या लाभ का तीन गुना, जो भी अधिक हो, तक का जुर्माना लगाया जा सकता है।
निष्कर्ष
अंदरूनी लोगों के कार्यों को पूरी तरह से नियंत्रित करना असंभव है; इसलिए, शीर्ष प्रबंधकीय पदों पर बैठे लोगों को यह सुनिश्चित करना चाहिए कि निदेशकों,
अधिकारियों और कंपनी के अन्य सदस्यों ने अपने संगठनों में नैतिक व्यवहार के उच्च मानक स्थापित किए हैं ताकि कंपनी की सद्भावना को नुकसान न पहुंचे।
यह व्यवहार किसी पर अनिवार्य रूप से नहीं थोपा जा सकता. भारतीय अधिकारी लंबित मामलों के शीघ्र निपटान में मदद के लिए ऐसी तकनीकों या प्रौद्योगिकियों को अपनाने पर भी ध्यान केंद्रित कर सकते हैं।
अंत में, जो कोई भी अपने नियोक्ता से जानकारी का दुरुपयोग करता है और उस जानकारी पर स्टॉक का व्यापार करता है (या तो नियोक्ता का या प्रतिस्पर्धी का स्टॉक) अंदरूनी व्यापार का दोषी हो सकता है।
इसी प्रकार, बैंकों, कानून फर्मों या अन्य कंपनियों के कर्मचारी जो कंपनी को सेवाएं प्रदान करके अंदरूनी जानकारी प्राप्त करते हैं और फिर उस ज्ञान के आधार पर प्रतिभूतियों का व्यापार करते हैं, वे भी अंदरूनी व्यापार के दोषी हो सकते हैं।
इसलिए, विशेषज्ञों को यह सलाह दी जाती है कि यदि कोई व्यक्ति कभी खुद को अंदरूनी सूत्र की स्थिति में पाता है, तो किसी भी वित्तीय और कानूनी निहितार्थ से बचने के लिए कानूनी और अवैध अंदरूनी व्यापार के बीच स्पष्ट अंतर को जानना महत्वपूर्ण है।
