राजेश एक्सपोर्ट्स क्यों गिर रही है | मौलिक विश्लेषण

परिचय

आज, आइए सोने के उद्योग में काम करने वाली एक कंपनी – राजेश एक्सपोर्ट्स पर करीब से नज़र डालें। यह कंपनी दुनिया में प्रमुख स्थान रखती है, लेकिन क्या इसकी वास्तविकता हमारी उम्मीदों के अनुरूप है? आइए समझने के लिए गहराई से जानें।

रहस्य का अनावरण

दुनिया के 35% सोने को परिष्कृत करने का दावा करने वाली दिग्गज कंपनी राजेश एक्सपोर्ट्स में गिरावट क्यों आ रही है? पिछले छह महीनों में इसके शेयरों में 50% की आश्चर्यजनक गिरावट देखी गई है, और 350 पर मौजूदा स्थिति केवल साज़िश को बढ़ाती है।

ग्लोबल गोल्ड मेस्ट्रो

राजेश एक्सपोर्ट्स, न केवल एक नाम बल्कि सोने के उद्योग में एक ताकत है, जो दुनिया के सोने के एक महत्वपूर्ण हिस्से को परिष्कृत करने के लिए जाना जाता है। लेकिन रुकिए – यदि आपके पास प्रीमियम पर खरीदे गए शेयर हैं, तो क्या आपको बने रहना चाहिए, औसत निकालना चाहिए, या तेजी से बाहर निकल जाना चाहिए? और इस सुनहरे अवसर पर नज़र रखने वाले नवागंतुकों के बारे में क्या? 

जैसे ही हम इन और अन्य प्रश्नों का पता लगाएंगे, आपको ऐसे उत्तर देने का वादा करेंगे जो आपकी निवेश रणनीति को फिर से परिभाषित कर सकते हैं।

पर्दे के पीछे: बिजनेस मॉडल

इससे पहले कि हम अपनी जासूसी टोपी पहनें, आइए राजेश एक्सपोर्ट्स के जटिल नृत्य को समझें। व्यापार मॉडल। दुनिया के खनन दिग्गजों से कच्चा सोना आयात करने से लेकर खनन में न्यूनतम प्रवेश (प्रति वर्ष मात्र 1 टन) तक, यह कंपनी सालाना 900 टन सोने का प्रसंस्करण करती है। यह यहीं नहीं रुकता – परिष्कृत सोना बुलियन में बदल जाता है, और केंद्रीय बैंकों और इन चमकदार संपत्तियों में काम करने वाली कंपनियों तक पहुंच जाता है।

लेकिन रुकिए, और भी बहुत कुछ है – कंपनी उत्कृष्ट सोने के आभूषण भी बनाती है, जो थोक और खुदरा दोनों बाजारों की शोभा बढ़ाते हैं। शुभ ज्वैलर्स, वह ब्रांड जिसके तहत वे खुदरा बिक्री करते हैं, पूरे भारत में 70 से अधिक शोरूम का दावा करता है। और यदि यह पर्याप्त नहीं था, तो राजेश एक्सपोर्ट्स अपनी स्वर्णिम कृतियों को संयुक्त अरब अमीरात और यूरोप में निर्यात करता है।

एक भव्य सेटअप, एक वैश्विक उपस्थिति – सतह पर, सब कुछ शानदार लगता है। लेकिन जैसे-जैसे हम परतें खोलते हैं, कहानी एक अप्रत्याशित मोड़ लेती है।

बुनियादी बातों का अनावरण किया गया

बिक्री और मुनाफ़ा, किसी भी व्यवसाय की धड़कन, हमें सच्ची कहानी बतानी चाहिए। फिर भी, राजेश एक्सपोर्ट्स’ नकदी प्रवाह लगातार तीन वर्षों से नकारात्मक क्षेत्र में अस्थिर नृत्य कर रहा है। एक प्रतीत होता है कि संपन्न व्यवसाय सकारात्मक नकदी प्रवाह उत्पन्न करने के लिए संघर्ष कर रहा है – पहला लाल झंडा। 

गहराई में जाने पर हमें पता चलता है कि कंपनी की बिक्री का आंकड़ा (पिछले तीन वर्षों में लगभग 2.5 लाख करोड़) है, जबकि परिचालन लाभ 1100 करोड़ है।

स्पष्ट रूप से कहें तो, ऐसे पैमाने की कंपनी को अधिक महत्वपूर्ण लाभ देना चाहिए। परिचालन लाभ मार्जिन, मात्र 0.5%, भौंहें चढ़ाता है और दूसरा लाल झंडा फहराता है।

कोड को क्रैक करना: लागत विश्लेषण

जैसे-जैसे हम भूलभुलैया में आगे बढ़ते हैं, लागत ध्यान में आती है। राजेश एक्सपोर्ट्स’ सामग्री की लागत 99% तक पहुंच गई है।

क्या दुनिया के 35% सोने को परिष्कृत करने का दावा करने वाली कंपनी इतनी असंतुलित लागत संरचना वहन कर सकती है? कल्याण ज्वैलर्स और सेंको गोल्ड जैसी समकक्ष कंपनियां, कम बिक्री मात्रा के साथ, 2% से 4% तक अधिक संतुलित कर्मचारी लागत बनाए रखती हैं।

कर्मचारी लागत की पहेली तब और भी पेचीदा हो जाती है जब हमें पता चलता है कि कंपनी 2021 में मात्र 181 कर्मचारियों के साथ काम करती थी, यह संख्या 2022 में घटकर 135 रह गई। क्या एक विशाल निगम इतने न्यूनतम कर्मचारियों के साथ आगे बढ़ सकता है?

इन्वेंटरी: सोने की खान या विचित्र?

इन्वेंट्री चैंबर में, राजेश एक्सपोर्ट्स 4500 करोड़ रुपये का कार्य प्रगति पर और लगभग 2000 करोड़ रुपये का तैयार माल प्रदर्शित करता है। एक सवाल उठता है – इतनी कम विनिर्माण लागत (बिक्री की तुलना में 1% से कम) वाली कंपनी इतनी बड़ी मात्रा में कच्चे माल को कुशलतापूर्वक कैसे संसाधित कर सकती है?

लेखापरीक्षक की लापरवाही: विदेशी सहायक कंपनी की उलझन को उजागर करना

जैसे-जैसे हम कंपनी की संरचना में गहराई से उतरते हैं, कथानक गाढ़ा होता जाता है। राजेश एक्सपोर्ट्स’ 100% विदेशी सहायक कंपनी, आरईएल सिंगापुर पीटीई, भौंहें चढ़ाती है। जबकि समेकित बिक्री का आंकड़ा 3 लाख करोड़ का है, विदेशी सहायक कंपनियों की बिक्री में कटौती करने पर अकेले राजेश एक्सपोर्ट्स को केवल 6000 करोड़ की बिक्री मिलती है।

 ऐसा लगता है कि ऑडिटरों ने कुछ कसर छोड़ दी है। वे स्वीकार करते हैं कि वे केवल राजेश एक्सपोर्ट्स की भारतीय शाखा का ऑडिट करते हैं और इसकी विदेशी सहायक कंपनियों के वित्त की उपेक्षा करते हैं। 2.4 लाख करोड़ की बड़ी रकम अधर में लटकी हुई है, जिसकी प्रामाणिकता जांच के दायरे में है।

आंकड़ों का बेमेल: किताबों को संतुलित करना या रस्सी पर चलना?

वित्त की दुनिया में, संख्याएँ पवित्र हैं, या ऐसा हम मानते हैं। हालाँकि, राजेश एक्सपोर्ट्स अपनी ही धुन पर नाचता नज़र आ रहा है। प्रकाशित वित्तीय विवरण वार्षिक रिपोर्ट के आंकड़ों से मेल नहीं खाते। उदाहरण के लिए, वित्त लागत, वित्तीय विवरणों में एक भूत है, लेकिन वार्षिक रिपोर्ट में जीवंत हो जाती है – 2021 में 142 करोड़ और 2022 में 90 करोड़। एक महत्वपूर्ण विसंगति तीसरा लाल झंडा उठाती है।

सेबी के नियमों का गैर-अनुपालन: अज्ञात जल में नेविगेट करना:

सेबी के नियम सूचीबद्ध कंपनियों के लिए नियम पुस्तिका बनाते हैं, जो पारदर्शिता और जवाबदेही सुनिश्चित करते हैं। हालाँकि, राजेश एक्सपोर्ट्स अपने नियमों से खेलता दिख रहा है। कंपनी तिमाही परिणामों के लिए निर्धारित प्रारूप का पालन करने में विफल रहती है, आधे साल के नकदी प्रवाह विवरण और ऑडिट रिपोर्ट को छोड़ देती है।

रहस्य बनाए रखने के लिए, कंपनी परिणामों की घोषणा करते समय तुलनात्मक नकदी प्रवाह विवरण और ऑडिट रिपोर्ट प्रदान करने से बचती है। एनएसई का एक स्पष्ट आह्वान उन्हें नकदी प्रवाह विवरण फिर से जमा करने के लिए मजबूर करता है – एक ऐसा कदम जो कॉर्पोरेट प्रशासन के बारे में सवाल उठाता है।

निष्कर्ष

जैसा कि हम विश्लेषण के चौराहे पर खड़े हैं, एक बात स्पष्ट है – राजेश एक्सपोर्ट्स वह सोने की मुर्गी नहीं है जैसा कि प्रतीत होता है। बाजार ने सतह के नीचे की लहरों को महसूस करते हुए मूल्य समायोजन शुरू कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप इसके शेयर की कीमत में लगातार गिरावट आ रही है।

तो, प्रिय पाठकों, राजेश एक्सपोर्ट्स की इस दिलचस्प कहानी पर आपके क्या विचार हैं? क्या आप विश्लेषण से सहमत हैं, या क्या आप क्षितिज पर एक अलग कथानक मोड़ देखते हैं? टिप्पणी अनुभाग में अपनी अंतर्दृष्टि साझा करें।