परिचय
प्रत्येक व्यवसाय को सुचारू रूप से चलाने के लिए धन की आवश्यकता होती है, चाहे साझेदारी फर्म हो, स्टार्टअप हो, या अच्छी तरह से स्थापित कंपनी हो। धन जुटाने का सबसे व्यवहार्य विकल्प जनता को शेयर जारी करना है। लेकिन, सभी कंपनियां पैसा जुटाने के लिए जनता की मदद नहीं ले सकतीं, खासकर जब वह नई शुरू हुई कंपनी हो। यहां तस्वीर में उधार लेने की भूमिका सामने आती है। सबसे पहले, कोई कंपनी बांड या डिबेंचर के माध्यम से बाहरी स्रोतों से धन उधार ले सकती है। इस लेख में हम डिबेंचर को विस्तार से समझेंगे ।
डिबेंचर का अर्थ
एक कंपनी को धन की आवश्यकता होने पर बाहर से धन उधार लेना उपयुक्त लगता है लेकिन वह अपनी शेयर पूंजी में बदलाव नहीं करना चाहती है। इस मामले में, कंपनी एक निश्चित अवधि और ब्याज दर के लिए प्रमाणपत्र जारी करके धन उधार ले सकती है। इस उधार प्रमाणपत्र को डिबेंचर के रूप में जाना जाता है। इसके अलावा, कंपनी सर्टिफिकेट खरीदने वालों को एक निश्चित ब्याज दर भी प्रदान करती है। इन खरीदारों को डिबेंचर धारक के रूप में जाना जाता है। जैसा कि कंपनी और ऋण धारक के बीच समझौते में चर्चा की गई है
, कुल अर्जित ब्याज कंपनी द्वारा ऋण धारक को एक निर्दिष्ट तिथि पर भुगतान किया जाता है। आम तौर पर, डिबेंचर पर ब्याज का भुगतान अर्ध-वार्षिक किया जाता है, अर्थात। साल में दो बार.
वह दस्तावेज़ जो ऋण चुकौती के संबंध में सभी विवरण बताता है, डिबेंचर डीड के रूप में जाना जाता है।डिबेंचर एक कंपनी के लिए एक दीर्घकालिक ऋण है जिसे एक कंपनी बिना किसी संपार्श्विक सुरक्षा के और अपने शेयरों के मूल्य का त्याग किए बिना उठा सकती है। जो कंपनियाँ पारंपरिक ऋण प्राप्त करने के लिए अपनी संपत्ति को संपार्श्विक सुरक्षा के रूप में नहीं रख सकती हैं, उन्हें डिबेंचर जारी करना उपयोगी लगता है। एक डिबेंचर को विपणन योग्य सुरक्षा के रूप में जाना जाता है क्योंकि मालिकों को इन डिबेंचर को किसी अन्य पार्टी को बेचने का अधिकार है। इसलिए, ऋण धारकों को कंपनी के शेयरधारकों की तुलना में कम जोखिम का सामना करना पड़ता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि शेयर लाभांश का भुगतान करने से पहले उन्हें एक निश्चित ब्याज दर मिलनी चाहिए। इसके अलावा, डिबेंचर ब्याज लाभ व्यय के विरुद्ध एक शुल्क है। इसका मतलब यह है कि डिबेंचर पर ब्याज का भुगतान तब भी किया जाता है, जब कंपनी को नुकसान होता है।
डिबेंचर की विशेषताएं
जब भी कंपनी कोई डिबेंचर जारी करती है, तो एक विलेख बनता है जिसमें ब्याज दर, पुनर्भुगतान अवधि आदि का विवरण होता है। यह कंपनी और डिबेंचर धारकों के बीच विश्वास के स्रोत के रूप में कार्य करता है। डिबेंचर की विशेषताओं पर नीचे चर्चा की गई है -•
ब्याज दर – डिबेंचर पर निश्चित ब्याज दर होती है, जिसे कूपन दर के रूप में भी जाना जाता है। कंपनी को तय तारीख पर कर्जधारकों को यह ब्याज दर चुकानी होती है। ब्याज की दर या तो स्थिर या अस्थायी होती है। फ्लोटिंग दर अक्सर एक बेंचमार्क से जुड़ी होती है और बेंचमार्क बदलते ही बदल जाती है। •
क्रेडिट रेटिंग – डिबेंचर की ब्याज दर कंपनी की क्रेडिट रेटिंग और डिबेंचर की क्रेडिट रेटिंग पर निर्भर करती है। क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां कंपनियों की क्रेडिट रेटिंग मापती हैं। इससे निवेशकों को यह जानने में मदद मिलती है कि ऋण में निवेश करने में कितना जोखिम शामिल है। क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां कंपनी को उसकी साख के लिए लेटर ग्रेड प्रदान करती हैं, जो ग्रेड ‘ए’ से शुरू होकर ‘सी’ और ‘डी’ की निम्नतम रेटिंग तक होती है। ‘बी’ से कम रेटिंग वाली किसी भी कंपनी को सट्टा-ग्रेड कंपनी कहा जाता है। •
परिपक्वता तिथि – गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर के मामले में परिपक्वता तिथि भी एक आवश्यक विशेषता है। परिपक्वता तिथि वह है जब कंपनी को अपने धारकों को ऋण की संख्या चुकानी होती है। एक कंपनी पुनर्भुगतान का तरीका चुन सकती है। आमतौर पर, कोई कंपनी एकमुश्त भुगतान करते समय पूंजी के हिस्से से भुगतान करना चुनती है। और, जब कंपनी हर साल एक निश्चित राशि चुकाती है, तो वह अपने रिजर्व के हिस्से से चुकाती है।
डिबेंचर की संरचना
डिबेंचर कंपनी के लिए दीर्घकालिक ऋण हैं और आम तौर पर पुनर्भुगतान के लिए पांच से दस साल लगते हैं। कंपनी अन्य सुरक्षित ऋणों की तुलना में डिबेंचर पर अधिक ब्याज देती है क्योंकि डिबेंचर पर किसी भी प्रकार की सुरक्षा नहीं होती है। ऐसा संपार्श्विक सुरक्षा न रखने के बढ़ते जोखिम की भरपाई के लिए किया जाता है। परिसमापन या दिवालियापन के मामले में, डिबेंचर का भुगतान वरीयता शेयरों से पहले लेकिन सुरक्षित ऋण के बाद किया जाता है।
डिबेंचर के प्रकार
1. परिवर्तनीय बनाम गैर-परिवर्तनीय – परिवर्तनीय डिबेंचर वे बांड हैं जिन्हें एक निर्दिष्ट अवधि के बाद कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। वे ऋण और इक्विटी दोनों का लाभ अपने साथ रखते हैं। यहां, डिबेंचर धारक पूरी ऋण राशि को इक्विटी शेयरों में परिवर्तित करने या ब्याज भुगतान प्राप्त करने और ऋण राशि को परिपक्व होने तक रखने का विकल्प चुन सकते हैं। परिवर्तनीय डिबेंचर उन लोगों के लिए अनुकूल हैं जो भविष्यवाणी करते हैं कि लंबी अवधि में किसी कंपनी के शेयरों की कीमत बढ़ेगी। दूसरी ओर, गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर को कंपनी के इक्विटी शेयरों में परिवर्तित नहीं किया जा सकता है। लेकिन गैर-परिवर्तनीयता की भरपाई के लिए, कंपनी परिवर्तनीय डिबेंचर की तुलना में गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर पर अधिक ब्याज दर प्रदान करती है।
2. प्रतिदेय बनाम अप्रतिदेय – प्रतिदेय डिबेंचर स्पष्ट रूप से बताते हैं कि उन्हें एक निश्चित अवधि की समाप्ति पर पूरा चुकाया जाना चाहिए। अपूरणीय ऋणों के मामले में, जारीकर्ता के पास एक निश्चित अवधि की समाप्ति के बाद ऋण राशि चुकाने का कोई दायित्व नहीं है। अपरिवर्तनीय डिबेंचर को शाश्वत डिबेंचर के रूप में भी जाना जाता है।
3. पंजीकृत बनाम वाहक – जब कंपनी डिबेंचर जारी करती है, तो वे उसके साथ पंजीकृत हो जाते हैं। इसलिए, ऐसी प्रतिभूतियों में व्यापार को व्यवस्थित किया जाना चाहिए ताकि जारीकर्ता कंपनी को पता चल सके कि वह सही व्यक्ति को ब्याज का भुगतान कर रही है। ऐसे डिबेंचर को पंजीकृत ऋण के रूप में जाना जाता है।धारक डिबेंचर जारीकर्ता कंपनी के साथ पंजीकृत नहीं हैं। डिबेंचर बांड धारक व्यक्ति डिबेंचर पर ब्याज प्राप्त करने का हकदार है। यह डिबेंचर कभी-कभी समस्याग्रस्त हो जाता है क्योंकि धोखाधड़ी और अन्य घोटालों के कारण गलत व्यक्ति को ब्याज मिलता है।
डिबेंचर के फायदे और नुकसान
निगम के लिए दीर्घकालिक उधार का सबसे विशिष्ट रूप डिबेंचर माना जाता है। कंपनी अपने परिचालन और पूंजी आवश्यकताओं का विस्तार करने के लिए डिबेंचर जारी करती है, जबकि निवेशकों को उनके पास मौजूद डिबेंचर पर एक निश्चित ब्याज दर मिलती है। डिबेंचर जारी करने के विरुद्ध कोई संपार्श्विक सुरक्षा नहीं रखी जाती है। इसलिए वे पारंपरिक
सुरक्षित ऋणों की तुलना में अधिक जोखिमपूर्ण हैं । यही कारण है कि डिबेंचर पर ब्याज दरें अधिक होती हैं। इसलिए, ऋण धारकों को निवेश करने से पहले कंपनी की साख पर पूरा ध्यान देना चाहिए।
डिबेंचर के लाभ
• उनकी एक निश्चित ब्याज दर होती है जिसका भुगतान आवर्ती आधार पर किया जाता है।• परिवर्तनीय डिबेंचर निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक हो सकते हैं क्योंकि उन्हें एक निश्चित अवधि के बाद इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है।• परिसमापन या दिवालियापन की स्थिति में, डिबेंचर का भुगतान कंपनी के शेयरधारकों से पहले किया जाता है।
डिबेंचर के नुकसान
• बाजार में ब्याज दर अधिक होने पर डिबेंचर की निश्चित दर किसी काम की नहीं हो सकती।• कम क्रेडिट रेटिंग वाली कंपनी में निवेश करना जोखिम भरा हो सकता है।• डिबेंचर की ब्याज दर कभी-कभी मुद्रास्फीति को मात देने में असमर्थ होती है।
निवेशकों के लिए डिबेंचर का जोखिम
• मुद्रास्फीति जोखिम – डिबेंचर पर भुगतान किया गया ब्याज कभी-कभी मुद्रास्फीति दर को मात नहीं दे सकता है। उदाहरण के लिए – यदि मुद्रास्फीति के कारण कीमत में 6% की वृद्धि होती है और डिबेंचर पर ब्याज दर 5% है, तो डिबेंचर धारकों को 1% का नुकसान होता है।•
ब्याज दर जोखिम – डिबेंचर धारक डिबेंचर पर एक निश्चित ब्याज दर के हकदार हैं। इसका मतलब है कि बाजार में ब्याज की कीमतें बढ़ने पर भी उन्हें समान ब्याज मिलेगा। इन ऋण धारकों को लगता है कि उनका रिटर्न अन्य बाजार निवेशों की तुलना में कम है।•
डिफ़ॉल्ट जोखिम – डिबेंचर में डिफ़ॉल्ट जोखिम और क्रेडिट जोखिम भी होता है। डिबेंचर केवल जारीकर्ता की वित्तीय ताकत जितनी ही सुरक्षित हैं। जब कंपनी को आंतरिक और बाहरी कारकों से वित्तीय संघर्ष का सामना करना पड़ता है, तो ऋण धारकों को डिफ़ॉल्ट जोखिम का सामना करना पड़ सकता है।
डिबेंचर बनाम बांड
डिबेंचर बांड की श्रेणी में आते हैं। यह लंबी परिपक्वता वाले बांड को संदर्भित करता है जो कंपनी द्वारा जारी एक प्रकार का असुरक्षित या गैर-संपार्श्विक ऋण है। दूसरी ओर, सुरक्षित बांड किसी प्रकार की संपार्श्विक सुरक्षा या संपत्ति द्वारा सुरक्षित होते हैं जिनका उपयोग तब किया जा सकता है जब जारीकर्ता कंपनी ऋण के पुनर्भुगतान में किसी भी प्रकार की चूक करती है। यही कारण है कि डिबेंचर बांड की तुलना में अधिक जोखिम भरा होता है।
निष्कर्ष
डिबेंचर किसी कंपनी द्वारा असुरक्षित बांड जारी करने का सामान्य तरीका है। हालाँकि, वे जोखिमपूर्ण हैं क्योंकि उनके साथ कोई संपार्श्विक सुरक्षा जुड़ी नहीं है। इसलिए, डिबेंचर जारी करने की पूरी प्रक्रिया में साख सबसे महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। इसके अलावा, डिबेंचर पर ब्याज लाभ के विरुद्ध एक शुल्क है; इस प्रकार, निवेशकों को ब्याज भुगतान के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है।
