ईवी/ईबीआईटीडीए: अनुपात प्रत्येक निवेशक किसी भी कंपनी का मूल्यांकन करना जानता है

ईवी/ईबीआईटीडीए क्या है?

किसी कंपनी का एंटरप्राइज वैल्यू (ईवी) उसकी ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) से पहले की कमाई के मुकाबले मापा जाता है। EV/EBITDA अनुपात कई कंपनियों के संबंधित मूल्य का आकलन करने के लिए एक लोकप्रिय संकेतक है।

इस पूरे मैनुअल में, हम EV/EBITDA गुणक को उसके आवश्यक भागों में विच्छेदित करेंगे और आपको चरण-दर-चरण इसकी गणना करने का तरीका दिखाएंगे। 

1. एंटरप्राइज वैल्यू क्या है?

इसका उद्यम मूल्य या ईवी किसी कंपनी का संपूर्ण मूल्यांकन प्रदर्शित करता है। बाजार पूंजीकरण के बेहतर विकल्प के रूप में, ईवी का उपयोग किया जाता है। जब एंटरप्राइज वैल्यू निर्धारित करने के लिए मार्केट कैप मूल्य में अतिरिक्त महत्वपूर्ण कारक जोड़े जाते हैं, तो इसे उस मूल्य से बेहतर माना जाता है। उदाहरण के लिए, ईवी की गणना करते समय ऋण, पसंदीदा ब्याज, अल्पसंख्यक ब्याज और शुद्ध नकदी और नकद समकक्ष अन्य कारक हैं जिन पर विचार किया जाता है। इसलिए, निर्धारित मार्केट कैप मूल्य में ऋण, अल्पसंख्यक ब्याज और पसंदीदा ब्याज मूल्य भी शामिल हैं। उद्यम मूल्य का अनुमान तब प्राप्त मूल्य (ईवी) से समग्र नकद और नकद समकक्षों को घटाकर लगाया जाता है।

इस प्रकार, हम EV प्राप्त करने के लिए निम्नलिखित मूल सूत्र तैयार कर सकते हैं:

सबसे पहले, ईवी की गणना मार्केट कैप प्लस डेट प्लस माइनॉरिटी इंटरेस्ट प्लस प्रेफरेंस शेयर माइनस कैश और कैश समकक्ष के रूप में की जाती है।

परिकलित उद्यम मूल्य को सैद्धांतिक रूप से उस लागत या मूल्य के रूप में देखा जा सकता है जिस पर कोई निवेशक किसी कंपनी को खरीदता है। इस परिस्थिति में, क्रेता को फर्म के ऋण के लिए भी जिम्मेदार ठहराया जाएगा। दूसरे शब्दों में यह दावा किया जाता है कि वह विशिष्ट राशि भी लेगा।

संगठनात्मक मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए एंटरप्राइज़ मूल्य अधिक फायदेमंद है क्योंकि इसमें ऋण शामिल है। हालाँकि, किसी भी अधिग्रहण परिदृश्य के संबंध में ऋण का ध्यान रखा जाना चाहिए।

उदाहरण के लिए, 10 मिलियन डॉलर के बाजार मूल्य वाली कंपनी खरीदना और उस पर कोई कर्ज नहीं है, उसी बाजार पूंजी वाली लेकिन 5 मिलियन डॉलर कर्ज वाली कंपनी खरीदने से ज्यादा फायदेमंद होगा। ऐसा इसलिए है, क्योंकि ऋण के अलावा, कंपनी के मूल्य को सटीक रूप से निर्धारित करने के लिए उद्यम मूल्य गणना में अतिरिक्त महत्वपूर्ण विशेष कारकों पर विचार किया जाता है।

2. EBITDA स्पष्टीकरण

किसी संगठन का वित्तीय प्रदर्शन EBITDA, या ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई से मापा जाता है। यह हमें किसी कंपनी की गतिविधियों से उत्पन्न संभावित मुनाफे के संबंध में उसकी क्षमता का आकलन करने की अनुमति देता है।

EBITDA फॉर्मूला को इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:

परिचालन लाभ + परिशोधन + मूल्यह्रास = EBITDA

इस मामले में, परिचालन लाभ शुद्ध लाभ, ब्याज और करों के योग के बराबर होता है। EBITDA की गणना में, मूल्यह्रास और परिशोधन का व्यय महत्वपूर्ण है। इसलिए, आपको “ईबीआईटीडीए” शब्द को पूरी तरह से समझने में मदद करने के लिए इन दो शब्दों को यहां संक्षेप में परिभाषित किया गया है:

• मूल्यह्रास। यह लेखांकन में किसी मूर्त वस्तु की लागत को उसके उपयोगी जीवन तक फैलाने के लिए उपयोग की जाने वाली एक विधि है। कंपनियां कर और लेखांकन कारणों से दीर्घकालिक परिसंपत्तियों का परिशोधन करती हैं। कंपनियां कर कारणों से अर्जित की गई मूर्त संपत्ति की कीमत को बट्टे खाते में डाल सकती हैं। हालाँकि, कंपनियों को आईआरएस नियमों के अनुसार इन परिसंपत्तियों का मूल्यह्रास करना होगा कि कटौती कब और कैसे ली जा सकती है।
• लौटाना। यह एक पूर्व निर्धारित पुनर्भुगतान योजना और नियमित स्थापनाओं का उपयोग करके पूर्व निर्धारित समय सीमा पर ऋण चुकाने की प्रक्रिया है। लेखांकन और कर कारणों के संबंध में, यह एक विशिष्ट समय सीमा में अमूर्त संपत्तियों के लिए पूंजीगत व्यय के वितरण से भी संबंधित है। बंधक और ऑटो ऋण इसके दो विशिष्ट उदाहरण हैं।

EBITDA शुद्ध आय और अतिरिक्त ब्याज वृद्धि, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन है। चूंकि EBITDA वित्तपोषण और लेखांकन विकल्पों के प्रभावों को हटा देता है, इसका उपयोग विभिन्न व्यवसायों और उद्योगों की लाभप्रदता की जांच और मूल्यांकन करने के लिए किया जा सकता है। EBITDA का उपयोग अक्सर व्यावसायिक मूल्य और राजस्व की तुलना में मूल्यांकन अनुपात में किया जाता है।

3. EV/EBITDA मल्टीपल का उपयोग किसके लिए किया जाता है?

ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात किसी कंपनी के कुल मूल्य और उसके द्वारा सालाना उत्पन्न होने वाली ईबीआईटीडीए की मात्रा का मूल्यांकन करने के लिए लागू किया जाता है। यह अनुपात निवेशकों को EBITDA के गुणकों के बारे में सूचित करता है जो उन्हें पूरी कंपनी खरीदने के लिए खर्च करना होगा।

EV/EBITDA के सबसे विशिष्ट अनुप्रयोग हैं:

• यह सुनिश्चित करने के लिए कि किसी कंपनी का अब किस गुणक पर कारोबार होता है (यानी, 8x)
• कई व्यवसायों के अनुमानित मूल्य की तुलना करने के लिए (यानी, एक समूह में 6x, 7.5x, 8 और 5.5x)
• रियायती नकदी प्रवाह के साथ डीसीएफ मॉडल में टर्मिनल मूल्य निर्धारित करने के लिए
• एक निजी कंपनी को खरीदने के लिए चर्चा के दौरान (अर्थात, अधिग्रहणकर्ता 4x EBITDA की पेशकश करता है)
• एक इक्विटी अनुसंधान अध्ययन में, किसी कंपनी के लिए लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया जाता है।

4. ईवी/ईबीआईटीडीए की गणना करना कैसे सीखें

प्रदर्शन करना समझने का सबसे बड़ा तरीका है। कंपनियों के एक समूह के लिए एंटरप्राइज वैल्यू और ईबीआईटीडीए अनुपात को स्वयं निर्धारित करने के लिए इन चरणों का उपयोग करें।

EV/EBITDA की गणना करके किसी फर्म का मूल्यांकन करने के 10 चरण:

1. एक उद्योग चुनें (पेय पदार्थ व्यवसाय को उदाहरण के रूप में उपयोग करते हुए)
2. ऐसे 5-10 व्यवसाय चुनें जो आपको लगता है कि तुलना करने के लिए पर्याप्त रूप से तुलनीय हैं।
3. प्रत्येक व्यवसाय पर अपना विश्लेषण करें, फिर उन सभी को हटा दें जो तुलना करने के लिए एक दूसरे से बहुत अलग हैं (उदाहरण के लिए, वे बहुत बड़े या छोटे हैं, एक अलग उत्पाद मिश्रण है, एक अलग क्षेत्रीय एकाग्रता है, वगैरह)।
4. प्रत्येक व्यवसाय के लिए, तीन साल पहले का ऐतिहासिक वित्तीय डेटा संकलित करें (अर्थात, राजस्व, सकल लाभ, EBITDA और EPS)
5. प्रत्येक व्यवसाय के लिए वर्तमान बाज़ार जानकारी प्राप्त करें (अर्थात, शेयर की कीमत, बकाया शेयरों की संख्या और शुद्ध ऋण)
6. प्रत्येक कंपनी के वर्तमान ईवी की गणना करें (उदाहरण के लिए बाजार पूंजीकरण प्लस शुद्ध ऋण)
7. आपके द्वारा एकत्र की गई पिछले वर्षों की प्रत्येक वित्तीय जानकारी के लिए, EV को EBITDA से विभाजित करें।
8. फर्मों के EV/EBITDA गुणकों की तुलना
9. कंपनी के रियायती या प्रीमियम ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात के पीछे के कारणों का पता लगाएं।
10. तय करें कि आप जिस व्यवसाय को महत्व देने का प्रयास कर रहे हैं, उसके लिए कौन सा ईवी/ईबीआईटीडीए गुणक उपयुक्त है।

5. ईवी/ईबीआईटीडीए के लाभ और कमियां 

इस अनुपात के उपयोग के बहुत सारे फायदे और नुकसान हैं। अधिकांश चीज़ों की तरह, विशेष परिस्थिति यह निर्धारित करेगी कि इसे “अच्छा” आँकड़ा माना जाएगा या नहीं।

5.1 लाभों में शामिल हैं:

व्यापक रूप से उपलब्ध जानकारी का उपयोग करके गणना करना सरल है।

वित्तीय क्षेत्र में व्यापक रूप से कार्यरत और उद्धृत

कम पूंजी परिव्यय वाली स्थापित, परिपक्व कंपनियों के मूल्यांकन के लिए अच्छा काम करता है

और कई उद्यमों के सापेक्ष मूल्यों की तुलना करने में सक्षम बनाता है

5.2 कमियों में शामिल हैं:

• संभवतः नकदी प्रवाह के लिए विश्वसनीय प्रॉक्सी नहीं है
• पूंजीगत व्यय का हिसाब नहीं रखना
• विभिन्न विकास दरों की भरपाई करना चुनौतीपूर्ण है
• रिपोर्ट किए गए “प्रीमियम” और “छूट” को समझाना मुश्किल है (ज्यादातर व्यक्तिपरक)

6. ईवी/ईबीआईटीडीए का महत्व

एक निगम के EV/EBITDA अनुपात का उपयोग विभिन्न वित्तीय मॉडलों में किया जाता है।

• एक ही क्षेत्र में काम करने वाले व्यवसायों का आकलन करना। एक ही क्षेत्र में व्यवसायों की तुलना करने के लिए एक प्रभावी तकनीक EV/EBITDA अनुपात है। इस प्रकार के मूल्यांकन गुणक का उपयोग पूंजी-गहन उद्योगों में सबसे अधिक बार किया जाता है। EV/EBITDA अनुपात एक बेंचमार्क है जिसका उपयोग किसी फर्म के उचित बाजार मूल्य का आकलन करने के लिए स्टील, कंक्रीट, तेल और गैस, ऊर्जा और ऑटोमोटिव उद्योगों में किया जाता है।
• आदर्श स्टॉक मूल्य का निर्धारण. स्टॉक अधिग्रहण के लिए लक्ष्य मूल्य स्थापित करने के लिए निवेशकों द्वारा पूर्व निर्धारित अवधि में कंपनी के औसत ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात की जांच की जाती है। इस गणना को करने के लिए एक आसान स्प्रेडशीट का उपयोग किया जा सकता है। उचित शेयर मूल्य निर्धारित करने के लिए एक फर्म के ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात का अक्सर उसी बाज़ार में दूसरों के ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात से मूल्यांकन किया जाता है।
• पूंजी आधार को ध्यान में रखे बिना मूल्य अनुमान। चूंकि ईवी/ईबीआईटीडीए की गणना करते समय ब्याज, मूल्यह्रास और परिशोधन पर विचार नहीं किया जाता है, इसलिए यह तय करना असंभव है कि किसी कंपनी की पूंजी संरचना का कितना हिस्सा ऋण, पूंजीगत व्यय और कर देनदारियों से संबंधित है। परिणामस्वरूप, यह एक पूंजी संरचना-तटस्थ मीट्रिक है।

7. ईवी/ईबीआईटीडीए की सीमाएं

ईवी/ईबीआईटीडीए अनुपात एक ठोस अनुपात है जो इसके तुलनीय अन्य पारंपरिक तरीकों से बेहतर है। हालाँकि, इसके कुछ नुकसान हैं जिन्हें इस मीट्रिक का उपयोग करने से पहले समझना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि आप उनसे कम प्रभावित हैं। सबसे बड़ा नुकसान यह है कि EBITDA अनुपात में शामिल है। EBITDA के कुछ नुकसान निम्नलिखित हैं:

• EBITDA एक गैर-जीएएपी मीट्रिक है जो गणना में क्या शामिल किया जाना चाहिए और क्या नहीं, इस पर अधिक अक्षांश देता है। यह यह भी सुझाव देता है कि कंपनियां आम तौर पर उन कारकों को बदलती हैं जिन पर वे अपने ईबीआईटीडीए की गणना करते समय एक रिपोर्टिंग अवधि से दूसरे में विचार करते हैं।
• 1980 के दशक में लीवरेज्ड बायआउट्स के कारण EBITDA को प्रारंभिक रूप से व्यापक रूप से अपनाया गया। इसका उपयोग उस समय किसी कंपनी की ऋण चुकाने की क्षमता को दर्शाने के लिए किया जाता था। जिन उद्योगों में महंगी संपत्तियाँ थीं, जिन्हें विस्तारित अवधि में लिखने की आवश्यकता थी, उनके उपयोग में वृद्धि देखी गई। भले ही यह असुरक्षित है, EBITDA अक्सर कई कंपनियों द्वारा बताया जाता है, खासकर तकनीकी उद्योग में।
• EBITDA को कभी-कभी नकद आय संकेतक समझ लिया जाता है। EBITDA लाभप्रदता का आकलन करने के लिए एक चतुर उपकरण है; हालाँकि, यह नकदी प्रवाह को प्रतिबिंबित नहीं करता है। इसके अतिरिक्त, EBITDA में वे फंड शामिल नहीं हैं जो कार्यशील पूंजी के वित्तपोषण और पुराने उपकरणों को बदलने के लिए महत्वपूर्ण हो सकते हैं। परिणामस्वरूप, EBITDA का उपयोग अक्सर किसी कंपनी के मुनाफे को छिपाने के लिए लेखांकन चाल के रूप में किया जाता है। निवेशकों को इस मीट्रिक के अलावा अतिरिक्त प्रदर्शन संकेतकों पर भी विचार करना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि कंपनी EBITDA मूल्य से कुछ भी नहीं छिपा रही है।

निष्कर्ष

किसी कंपनी के कुल मूल्य का आकलन करने के लिए एक महत्वपूर्ण और लोकप्रिय संकेतक EV/EBITDA अनुपात है। पीई अनुपात जैसे पुराने मैट्रिक्स की तुलना में इस मीट्रिक की अनुशंसा की जाती है क्योंकि इसने इनका उपयोग करते समय मुद्दों को प्रभावी ढंग से संबोधित किया है।

इसके अतिरिक्त, इस अनुपात की पूंजी-संरचना तटस्थता अलग-अलग ऋण स्तरों वाली फर्मों के बीच तुलना की अनुमति देती है, जो पहले के अनुपातों के साथ कल्पना योग्य नहीं थी।