हो सकता है कि कोई कंपनी अधिक सटीक मूल्यांकन प्रदर्शित कर रही हो। फिर भी, ऋण स्तर या लाभ मार्जिन समान कंपनी की तुलना में अधिक या कम हो सकता है। मूल्यांकन के सबसे प्रसिद्ध समर्थक फोरेंसिक लेखांकन और मूल्यांकन का उपयोग करके इन आंकड़ों का अधिकतम लाभ उठाते हैं। तुलनीय शेयरों के साथ मूल्यांकन अनुपात की तुलना करके, हम किसी कंपनी की आय स्ट्रीम या राजस्व के लिए भुगतान करने के लिए उचित मूल्य निर्धारित कर सकते हैं। इस पूरे ब्लॉग में, हम मूल्यांकन के अर्थ, प्रकार, तरीकों और कई अन्य पहलुओं का पता लगाएंगे, तो चलिए अभी शुरू करते हैं।
मूल्यांकन क्या है?
मूल्यांकन किसी कंपनी, घर, प्राचीन वस्तुओं या अन्य संपत्तियों के बाजार मूल्य का एक दृश्य है। यदि आप एक व्यवसाय के मालिक हैं और धन की तलाश में हैं, तो निवेशक जानना चाहेंगे कि आपकी कंपनी का मूल्य कितना है। यह मूल्यांकन के माध्यम से पूरा किया जाता है, जो आपके व्यवसाय के समग्र मूल्य का आकलन है।
किसी चीज़ का मूल्य विभिन्न तरीकों से निर्धारित किया जा सकता है। किसी कंपनी का मूल्यांकन करते समय, एक पेशेवर उसके प्रबंधन, पूंजी संरचना, उसकी संपत्ति के बाजार मूल्य और दृष्टिकोण पर विचार करेगा।
वित्तीय परिसंपत्तियाँ, जैसे स्टॉक, विकल्प, व्यवसाय, पेटेंट और ट्रेडमार्क, व्यवसाय और वित्त जगत में अक्सर मूल्यवान वस्तुएँ होती हैं। किसी संगठन द्वारा जारी किए गए बांड जैसी देनदारियों का भी मूल्यांकन किया जा सकता है।
मूल्यांकन के प्रकार
मूल्यांकन दो प्रकार के होते हैं.
- पूर्ण मूल्यांकन मॉडल
- सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल
पूर्ण मूल्यांकन मॉडल
किसी निवेश का आंतरिक मूल्य, या “सही मूल्य”, पूर्ण मूल्यांकन में केवल उसके बुनियादी सिद्धांतों का उपयोग करके निर्धारित किया जाता है। बुनियादी बातों पर ध्यान देने का मतलब है कि अन्य सभी कंपनियों को एक तरफ रख देना और केवल एक कंपनी के लिए लाभांश, नकदी प्रवाह और विकास दर जैसे कारकों पर ध्यान केंद्रित करना। लाभांश छूट मॉडल, रियायती नकदी प्रवाह मॉडल, अवशिष्ट आय मॉडल और परिसंपत्ति-आधारित मॉडल मूल्यांकन मॉडल के उदाहरण हैं जो इस श्रेणी में फिट होते हैं।
मॉडल डीडीएम, डीसीएफ और सीएपीएम सभी का लक्ष्य निरपेक्ष मूल्य निर्धारित करना है।
सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल
दूसरी ओर, सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल, किसी कंपनी का उसके समान अन्य कंपनियों के मुकाबले मूल्यांकन करता है। गुणकों और अनुपातों, जैसे मूल्य-से-आय गुणकों की गणना और सापेक्ष मूल्यांकन का उपयोग करके तुलना की जाती है।
मूल्यांकन प्रक्रियाओं के प्रकार
एक मूल्यांकन कई तरीकों से किया जा सकता है।
रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण
रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) विश्लेषण विश्लेषकों द्वारा परिसंपत्ति द्वारा उत्पादित नकदी प्रवाह और बहिर्वाह का उपयोग करके किसी परिसंपत्ति या निवेश के मूल्य को निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली एक विधि है। छूट दर, जो ब्याज दरों या रिटर्न की आवश्यक न्यूनतम दर के बारे में एक निवेशक की धारणा है, का उपयोग इन नकदी प्रवाह को वर्तमान मूल्य में परिवर्तित करने के लिए किया जाता है।
तुलनीय विश्लेषण
एक तुलनीय कंपनी एक व्यवसाय या परिसंपत्ति के उचित मूल्य का पता लगाने के लिए एक विश्लेषण है, जो समान आकार और उद्योग के अन्य व्यवसायों और वे कैसे व्यापार करते हैं, के साथ तुलना करके। उचित मूल्य निर्धारित करने के लिए, पिछली लेनदेन पद्धति समान व्यवसायों के पिछले लेनदेन की जांच करती है। परिसंपत्ति-आधारित मूल्यांकन पद्धति भी है, जो किसी कंपनी के सभी परिसंपत्ति मूल्यों को जोड़कर उसके आंतरिक मूल्य की गणना करती है और यह मानती है कि वे उचित बाजार मूल्य पर बेचे गए हैं।
मिसाल लेनदेन विश्लेषण
पूर्ववर्ती लेनदेन अध्ययन में इसके मूल्य का मूल्यांकन करने के लिए विचाराधीन कंपनी की तुलना समान प्रकृति के अन्य हाल ही में बेचे गए व्यवसायों से की जाती है। यदि व्यवसाय एक ही उद्योग में हैं, तो तुलना सबसे अच्छा काम करेगी। अधिग्रहण और विलय में, पूर्ववर्ती लेनदेन पद्धति का अक्सर उपयोग किया जाता है।
मूल्यांकन का कार्य क्या है?
व्यवसाय या परिसंपत्ति के परिकलित मूल्य की तुलना उसी उद्योग में अन्य लोगों के मूल्य और मौजूदा बाजार मूल्य से करना मूल्यांकन का लक्ष्य है। ऐसी गणनाओं की जटिलता और कठिनाई के कारण, मूल्यांकन का उपयोग केवल कुछ सीमित परिस्थितियों में ही किया जाता है, जैसे कि इक्विटी पूंजी जुटाना या व्यवसाय बेचना।
किसी मूल्यवान कंपनी को चुनने के अन्य विशिष्ट औचित्य इस प्रकार हैं:
- भागीदार स्वामित्व अनुपात की गणना.
- एक आंतरिक शेयर बाज़ार की स्थापना करना.
- किसी अन्य व्यवसाय के साथ विलय करें या खरीदें।
- कंपनी का मूल्य बढ़ाएँ (वास्तविक या कथित)।
- बोर्ड में शेयरधारकों की सदस्यता.
- अपने व्यवसाय के विस्तार और विकास को व्यवस्थित करें।
मूल्यांकन का सिद्धांत
यह मौलिक विश्लेषण से जुड़ा है, जो मूल्यांकन के मूल अर्थ के बाहर किसी व्यवसाय के “मौलिक चालकों” को समझने का प्रयास करता है।
मौलिक विश्लेषण मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए प्रभावित करने वाले कारकों की एक विस्तृत श्रृंखला पर विचार करता है, जिसमें कमाई और भविष्य के दायित्वों जैसे आंतरिक वित्तीय मेट्रिक्स, साथ ही संघीय ब्याज दर जैसे बाहरी वातावरण शामिल हैं।
इसके विपरीत, तकनीकी विश्लेषण ट्रेडिंग गतिविधि के सांख्यिकीय पैटर्न की जांच करता है जो चार्ट पर दिखाए जाते हैं, जैसे कि कीमत और मात्रा में भिन्नता।
मूल्यांकन की गणना कैसे की जाती है?
चीज़ों का मूल्यांकन करने के लिए कई तरीके हैं, और वे इस बात पर निर्भर करते हैं कि उन्हें कब और क्या महत्व दिया जा रहा है। किसी कंपनी की संपत्ति और देनदारियों का उचित मूल्य एक सामान्य गणना है जिसका उपयोग कंपनी के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जाता है। यह गणना संपत्ति पर आधारित है.
कमाई और मूल्यांकन: एक रिश्ता
निवेशकों के लिए किसी कंपनी के शेयरों का मूल्य जितना अधिक होगा, बकाया शेयरों की संख्या के आधार पर उसकी कमाई उतनी ही अधिक होगी। परिणामस्वरूप, विश्लेषक किसी कंपनी का मूल्यांकन करते समय प्रति शेयर आय या ईपीएस निर्धारित करते हैं। प्रति शेयर आय (ईपीएस) की गणना करने के लिए आम शेयरधारकों के लिए उपलब्ध कमाई को कंपनी में बकाया शेयरों की संख्या से विभाजित किया जाता है।
इसके अलावा, विशेषज्ञ शेयरों के मूल्य के लिए मूल्य-से-आय (पी/ई) अनुपात निर्धारित करते हैं, जो ईपीएस द्वारा विभाजित प्रति शेयर बाजार मूल्य है। पी/ई अनुपात का उपयोग करके यह निर्धारित करने के लिए कि स्टॉक कितना महंगा है, किसी स्टॉक की कीमत की तुलना उसकी प्रति शेयर आय से की जाती है।
उदाहरण के लिए, यदि किसी स्टॉक का पी/ई अनुपात कमाई का 20 गुना है, तो एक विश्लेषक इसकी तुलना उसी क्षेत्र के अन्य व्यवसायों और पूरे बाजार के अनुपात से करेगा। गुणक-आधारित, या गुणक दृष्टिकोण, मूल्यांकन का उपयोग इक्विटी विश्लेषण में किया जाता है जब किसी कंपनी का मूल्यांकन पी/ई अनुपात जैसे अनुपातों का उपयोग करके किया जाता है। आंतरिक मूल्य निर्धारित करने के लिए, अन्य गुणकों- जैसे ईवी/ईबीआईटीडीए- की तुलना अतीत में समान व्यवसायों से की जाती है।
मूल्यांकन पर बाधाएँ
निवेशकों के लिए उपलब्ध स्टॉक मूल्यांकन विधियों की विविधता किसी ऐसे व्यक्ति को आसानी से अभिभूत कर सकती है जो पहली बार किसी स्टॉक का मूल्यांकन करने के लिए किसी एक को चुन रहा है। जबकि कुछ मूल्यांकन तकनीकें काफी सरल हैं, अन्य अधिक जटिल और कठिन हैं।
दुर्भाग्य से, ऐसा कोई एक दृष्टिकोण नहीं है जो हर परिस्थिति में सबसे अच्छा काम करता हो। प्रत्येक स्टॉक अद्वितीय है, और प्रत्येक उद्योग या क्षेत्र में विशिष्ट गुण होते हैं जिसके लिए विभिन्न प्रकार की मूल्यांकन तकनीकों की आवश्यकता हो सकती है। साथ ही, विभिन्न मूल्यांकन विधियां एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति या कंपनी के लिए अलग-अलग मूल्य उत्पन्न करेंगी, जिससे विश्लेषकों को उस तकनीक का उपयोग करना पड़ेगा जो सबसे अनुकूल परिणाम उत्पन्न करती है।
क्या आपने कभी सोचा है कि कीमत और कीमत में क्या अंतर है? अब उस भ्रम को दूर करने का समय आ गया है।
मूल्य और कीमत के बीच अंतर
कीमत
कीमत
सटीक माप करना असंभव है.
सटीक रूप से मापने योग्य.
लेन-देन का परिणाम नहीं; कोई स्थिर आंकड़ा नहीं.
स्थिर आंकड़ा लेनदेन द्वारा निर्धारित किया जाता है।
यह गैर-आर्थिक कारकों पर भी विचार करता है।
निष्कर्ष
किसी फर्म या परिसंपत्ति के मूल्य की गणना करना मूल्यांकन की प्रक्रिया है। किसी संपत्ति या व्यवसाय के संभावित खरीदारों और विक्रेताओं को यह अंदाजा देने के लिए कि उन्हें इसके लिए क्या भुगतान करने की उम्मीद करनी चाहिए, मूल्यांकन महत्वपूर्ण है।
एम एंड ए (विलय और अधिग्रहण) क्षेत्र में, साथ ही कंपनी के विस्तार में, मूल्यांकन महत्वपूर्ण है। कई अलग-अलग मूल्यांकन तकनीकें हैं, और प्रत्येक के फायदे और नुकसान हैं।
