ऋण-से-जीडीपी अनुपात क्या है, और यह कैसे काम करता है?

1. ऋण-से-जीडीपी अनुपात क्या है, और यह कैसे काम करता है? 

ऋण-से-जीडीपी अनुपात किसी देश के ऋण और उसके सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के बीच का अनुपात है। यह अनुपात यह निर्धारित कर सकता है कि कोई देश कितना उत्पादन करता है और कितना बकाया है तथा उसकी ऋण चुकाने की क्षमता क्या है। ऋण को सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में दर्शाया जाता है।

अनुपात का कम मूल्य हमेशा पसंद किया जाता है। अनुपात जितना कम होगा, राष्ट्र का वित्तीय स्वास्थ्य उतना ही बेहतर होगा। यह दर्शाता है कि अर्थव्यवस्था कर्ज की तुलना में कुल सकल घरेलू उत्पाद के मामले में अच्छी तरह से संतुलित है। इसी तरह, उच्च अनुपात मान यह संकेत दे सकता है कि अर्थव्यवस्था डिफ़ॉल्ट होगी।

कम ऋण-से-जीडीपी अनुपात दर्शाता है कि एक देश माल का निर्माण और बिक्री कर रहा है और कुशलतापूर्वक अपना ऋण चुका रहा है। विश्व बैंक के एक अध्ययन से पता चलता है कि जिन देशों में सकल घरेलू उत्पाद अनुपात में 77% से अधिक ऋण है, उनकी बढ़ती अर्थव्यवस्था में गिरावट की आशंका है।

2. ऋण-जीडीपी अनुपात की गणना करें

ऋण-से-जीडीपी अनुपात की गणना के लिए जिस सूत्र का उपयोग किया जाता है वह है-

ऋण-जीडीपी अनुपात = कुल संप्रभु ऋण/सकल घरेलू उत्पाद

कहाँ 

• ऋण किसी देश के सरकारी ऋण की कुल राशि है
• सकल घरेलू उत्पाद किसी दिए गए वर्ष के दौरान उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं का कुल मूल्य है।

यह देश द्वारा लिए गए कुल सरकारी/संप्रभु ऋण और पूरे देश की जीडीपी के बीच अनुपात की गणना करता है। फिर, यह एक वर्ष के लिए आर्थिक उत्पादन निर्धारित करता है।

एक देश को स्थिर माना जाता है यदि वह कोई अन्य ऋण लिए बिना और आर्थिक विकास में बाधा डाले बिना अपने ऋण पर ब्याज का भुगतान जारी रख सकता है। इसके विपरीत, उच्च ऋण-से-जीडीपी अनुपात वाले देश को बाहरी ऋण (जिसे “सार्वजनिक ऋण” भी कहा जाता है) को कवर करने में कठिनाई होती है। 

3. ऋण-से-जीडीपी अनुपात क्या दर्शाता है?

जब कोई राष्ट्र अपने ऋण पर चूक करता है, तो यह घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में वित्तीय संकट पैदा करता है। इसलिए, यह नियम है कि देश का ऋण-से-जीडीपी अनुपात जितना अधिक होगा, डिफ़ॉल्ट का जोखिम उतना अधिक होगा।

महामारी या अशांति के समय, जैसे कि युद्ध के समय, ऋण-से-जीडीपी अनुपात को संतुलित करना अधिक चुनौतीपूर्ण हो जाता है। ऐसे संकट में, सरकार विकास को प्रोत्साहित करने और आवश्यक मांगों को पूरा करने के लिए अधिक धन उधार लेती है। इसे व्यापक आर्थिक रणनीति के रूप में जाना जाता है।

अर्थशास्त्री आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत (एमएमटी) का पालन करते हैं कि संप्रभु देश जो अपना पैसा छापते हैं, उन्हें कभी भी दिवालियापन का सामना नहीं करना पड़ सकता है क्योंकि उन्हें ऋण चुकाने के लिए अधिक मुद्रा का उत्पादन करने की स्वतंत्रता है। हालाँकि, बिना मौद्रिक नीति वाले देश इस नियम का पालन नहीं करते हैं, जैसे कि यूरोपीय संघ के देश, क्योंकि वे यूरो जारी करने के लिए यूरोपीय सेंट्रल बैंक पर निर्भर हैं।

4. ऋण-से-जीडीपी अनुपात कैसे काम करता है?

ऋण-से-जीडीपी अनुपात अर्थशास्त्रियों, नेताओं और निवेशकों के लिए फायदेमंद है। यह उन्हें देश की वित्तीय स्थिति और कर्ज चुकाने की क्षमता का एक सिंहावलोकन देता है। 101% का अनुपात दर्शाता है कि कोई देश अपने ऋण को कवर करने के लिए पर्याप्त उत्पादन नहीं कर रहा है। 100% का अनुपात दर्शाता है कि यह ऋण चुकाने के लिए पर्याप्त है। कम अनुपात एक अच्छा संकेत है, क्योंकि देश कर्ज चुकाने और अपनी जरूरतों को पूरा करने के लिए पर्याप्त उत्पादन करता है।

अगर किसी देश को एक घर के रूप में लिया जाए तो जीडीपी उसकी आय की तरह है। इसलिए यदि आपकी आय अधिक है तो ऋणदाता आपको बड़ा ऋण देंगे। इसी तरह, निवेशक उन देशों को पसंद करते हैं जिनका वित्तीय परिणाम अपेक्षाकृत उच्च स्तर का होता है। और एक बार जब निवेशक डिफ़ॉल्ट के उच्च जोखिम की गणना करते हैं , तो वे पुनर्भुगतान के बारे में चिंता करते हैं और अपने निवेश की ब्याज दर बढ़ा देते हैं। तो इससे देश की ऋण लागत में वृद्धि होती है।

5. ऋण-से-जीडीपी अनुपात के क्या लाभ हैं?

ऋण-से-जीडीपी के कुछ लाभ इस प्रकार हैं-

• ऋण-से-जीडीपी अनुपात निवेशकों, नेताओं और अर्थशास्त्रियों के लिए फायदेमंद है। जो देश दूसरे देशों के सॉवरेन बांड में निवेश करते हैं, वे निवेश के बारे में निर्णय लेने के लिए इस अनुपात पर गहरी नजर रखते हैं।
• यह भी मंदी का एक प्रमुख सूचक है. यदि ऋण-से-जीडीपी अनुपात बढ़ता है, तो यह जल्द ही देश के लिए मंदी का दौर शुरू कर सकता है।
• यह पूरे देश की अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन का एक सिंहावलोकन प्रदान करता है और यह भी बताता है कि उस देश में निवेश करना फायदेमंद होगा या नहीं।
• यह किसी देश के डिफ़ॉल्ट के एक अंतराल के दौरान बने रहने की संभावना को भी दर्शाता है। 

6. उदाहरण: जापान का ऋण-से-जीडीपी अनुपात

2017 में जापान का ऋण-से-जीडीपी अनुपात 253% था। यह डरावना लग सकता है, लेकिन अर्थशास्त्रियों ने जापान के लिए डिफ़ॉल्ट जोखिम को बेहद कम बताया है। चौंका देने वाले अनुपात के बावजूद जापान अपनी अर्थव्यवस्था को फिर से संतुलित करने में सक्षम था। जापान के लिए यह संभव था क्योंकि उसके अधिकांश संप्रभु बांड स्वयं जापान के नागरिकों के पास बहुत कम ब्याज दरों पर होते हैं। 

7. भारत का राष्ट्रीय ऋण

नई दिल्ली स्थित भारत की संघीय सरकार द्वारा बकाया धन को भारत के राष्ट्रीय ऋण के रूप में जाना जाता है। हालाँकि, राज्यों और स्थानीय सरकारों के ऋण भारत के राष्ट्रीय ऋण का हिस्सा नहीं हैं।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के अनुसार, भारत में ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2020 में लगभग 89.33% था। इससे पहले, भारत ने लगभग बीस वर्षों तक अनुपात को लगभग 70% पर संतुलित किया था। 2020 में उच्च वृद्धि महामारी खर्च के कारण थी।

7.1. भारत के राष्ट्रीय ऋण की देखरेख कौन करता है?

भारत के राष्ट्रीय ऋण के लिए अंतिम गारंटर मध्य भारत सरकार है। इसलिए, सभी बांडों पर जारीकर्ता के रूप में “भारत सरकार” का नाम मुद्रित होता है।

कई देशों में, ऋण प्रबंधन और बांड जारी करना सरकार के वित्त विभाग या राजकोष द्वारा नियंत्रित किए जाने वाले कार्य हैं। हालाँकि, भारत में, प्रक्रिया थोड़ी अलग है। भारतीय राष्ट्रीय ऋण देश के केंद्रीय बैंक की जिम्मेदारी है।

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) क्षेत्रीय बैंकों की एक श्रृंखला का संचालन करता है, जिस तरह संयुक्त राज्य अमेरिका में फेडरल रिज़र्व की स्थापना की गई थी।

हालाँकि, सरकारी प्रतिभूतियाँ जारी करने का अधिकार केवल आरबीआई के मुंबई स्थित मुख्यालय को है। सार्वजनिक ऋण कार्यालय (पीडीओ) राष्ट्रीय ऋण के लिए एक अलग बैंक प्रभाग नियुक्त करता है।

7.2. भारतीय सरकारी प्रतिभूतियों के प्रकार

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) कई प्रकार के उपकरणों का उपयोग करके भारत सरकार के लिए ऋण जुटाता है, जिसे RBI “जी-सेक” कहता है, जो “सरकारी प्रतिभूतियों” के लिए एक अल्पकालिक शब्द है। यह भारत के वित्तीय सेवा समुदाय में आम बोलचाल की बात है। 

पीडीओ द्वारा जारी किए जाने वाले उपकरण निम्नलिखित श्रेणियों में आते हैं: 

श्रेणियाँ	विवरण
निश्चित दर बांड	ब्याज दर निश्चित है और समय के साथ इसे बदला नहीं जा सकता।
फ्लोटिंग रेट बांड	ब्याज दर में बदलाव किया जा सकता है. इसे आधार दर पर मार्जिन के रूप में दर्शाया जाता है।
शून्य कूपन बांड	कोई देय ब्याज नहीं है लेकिन रियायती मूल्य पर बेचा जाता है और कुल अंकित मूल्य पर भुनाया जाता है।
पूंजी अनुक्रमित बांड	बांड का अंकित मूल्य मुद्रास्फीति के अनुरूप बढ़ता है।
मुद्रास्फीति-सूचकांकित बांड	ऋण की राशि और ब्याज दर दोनों सूचकांक से जुड़े हुए हैं।
कॉल/पुट विकल्प वाले बांड	आरबीआई परिपक्वता (कॉल) से पहले बांड को भुना सकता है, या धारक परिपक्वता (पुट) से पहले बांड में नकदी जमा कर सकता है।
सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड	इसका भुगतान नकद में किया जा सकता है, लेकिन बांड का मूल्य सोने की कीमत से जुड़ा होता है।
ट्रेजरी बिल	अल्पावधि बांड जो एक वर्ष के भीतर परिपक्व हो जाते हैं।
नकद प्रबंधन बिल	इन अत्यंत अल्पकालिक सरकारी बांडों को परिपक्व होने में 91 दिनों से भी कम समय की आवश्यकता होती है।

भारतीय रिज़र्व बैंक अन्य ऋण लिखत भी जारी करता है। उदाहरण के लिए, यह राष्ट्रीयकृत कंपनियों सहित राज्य और स्थानीय सरकारों की ओर से जारी किया जा सकता है।

7.3. RBI सरकारी बांड कैसे बेचता है?

सुरक्षा के प्रकार के अनुसार, सरकारी प्रतिभूतियाँ विशिष्ट तिथियों और विशेष बिक्री प्रारूपों में जारी की जाती हैं। शेड्यूल आरबीआई की वेबसाइट पर प्रकाशित किया गया है।

एक ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म है जिसके माध्यम से सरकारी प्रतिभूतियों की सभी बिक्री होती है, जिसे ई-कुबेर कहा जाता है। आरबीआई के पास ई-कुबेर है, जो सार्वजनिक क्षेत्र की प्रतिभूतियों की पेशकश में मदद करता है।

ई-कुबेर का एक और खंड है जिसे एनडीएस-ओएम कहा जाता है। यह बांड के लिए द्वितीयक बाजार को संभालता है।

ई-कुबेर प्रणाली का उपयोग करने के लिए आपको अपना पंजीकरण कराना होगा। ई-कुबेर तक पहुंच रखने वाले संस्थानों और लोगों को “प्राथमिक सदस्य” (पीएम) के रूप में जाना जाता है।

“प्राथमिक डीलर” (पीडी) वे संस्थान हैं जो ग्राहकों की ओर से बांड खरीद सकते हैं।

7.4. भारतीय ऋण धारक

भारतीय बांड के प्रमुख राष्ट्रीय ऋण धारकों को उनकी होल्डिंग परिमाण के अनुसार क्रमबद्ध किया गया है-

• वाणिज्यिक बैंक 
• बीमा कंपनी 
• भारतीय रिजर्व बैंक 
• भविष्य निधि 
• अन्य 
• विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक 
• सहकारी बैंक 
• राज्य सरकारें 
• म्यूचुअल फंड्स 
• संस्थागत 
• कॉर्पोरेट्स 
• गैर-बैंक पीडी

8. निष्कर्ष

ऋण-से-जीडीपी अनुपात सरकारों और अर्थशास्त्रियों को आर्थिक विकास की प्रवृत्ति और पैटर्न का विश्लेषण करने में मदद करता है। प्रबंधनीय ऋण-से-जीडीपी अनुपात वाले देश को हमेशा प्राथमिकता दी जाती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि निवेशक उन देशों में निवेश करने के लिए अधिक उत्साहित हैं, और उसे अपने बांड पर उच्च ब्याज दरों की पेशकश नहीं करनी पड़ती है।